轉(zhuǎn)自：中訪網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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此前，在剛剛經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板撤回上市申請(qǐng)4個(gè)月后，八馬茶業(yè)決定再?zèng)_IPO,在深市主板上市,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，“茶葉第一股”的懸念再起。

但從IPO經(jīng)歷來看，八馬茶業(yè)的上市之路可謂是幾經(jīng)波折。一方面，八馬茶業(yè)在營(yíng)收穩(wěn)定的同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用占比卻不足1%。另一方面，八馬茶業(yè)加盟店占比較高，過度依賴加盟模式一直引爭(zhēng)議，曾因產(chǎn)品質(zhì)量問題身陷負(fù)面輿論之中。三度沖擊IPO，能奪得“茶葉第一股”的寶座嗎？

IPO多次折戟，能否坐上“茶葉第一股”寶座？

從IPO進(jìn)程來看，本次已經(jīng)是八馬茶業(yè)第三次闖關(guān)資本市場(chǎng)了。

2015年12月，八馬茶業(yè)申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫平灰?，但新三板市?chǎng)整體交投不活躍，股權(quán)流動(dòng)性不理想，種種原因之下，2018年4月，八馬茶業(yè)終止掛牌。此后，2021年4月15日，八馬茶業(yè)向深交所提出創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，并獲得深交所受理。但在三輪問詢之后，八馬茶業(yè)在今年5月10日撤回了上次的IPO申請(qǐng)。

事實(shí)上，盡管我國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模大、玩家多，潛力無限。但在資本市場(chǎng)，A股無茶的魔咒已有多年，與八馬茶業(yè)一同競(jìng)逐的瀾滄古茶、中國(guó)茶業(yè)等傳統(tǒng)茶企均在資本市場(chǎng)屢屢折戟。

研發(fā)費(fèi)用占比不足1%，創(chuàng)新力不足引發(fā)爭(zhēng)議

從研發(fā)支出來看，在此前的審核問詢中，八馬茶業(yè)的研發(fā)投入一直受到重點(diǎn)關(guān)注。從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，八馬茶業(yè)的研發(fā)投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重較小。

2019年——2022年的第一季度，公司的研發(fā)支出分別為570.22萬元、328.01萬元、664.12萬元和148.85，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.56%、0.26%、0.38%和0.33%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)中國(guó)茶葉2019年所達(dá)到的1.43%的研發(fā)費(fèi)率。

另一方面，截至2022年的第一季末，八馬茶業(yè)的公司的研發(fā)人員僅為11人，所占比例只有0.49%，而同期的銷售人員卻高達(dá)千人。

從銷售費(fèi)用來看，近年來八馬茶業(yè)的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較為明顯。2019——2021年的銷售費(fèi)用分別為3.58億、4.29億和5.76億元，其中2021年的銷售費(fèi)用增幅為34.27%。

而從同期的營(yíng)收數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入2022年一季度，八馬茶業(yè)表現(xiàn)為增收不增利，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4514.69萬元，下滑了9.88%。

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從銷售模式來看，八馬茶業(yè)十分依賴代工生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)模式是直營(yíng)+加盟，其中超四成營(yíng)收來自加盟模式，占比較高。但此前公司的生產(chǎn)銷售模式等問題就遭到監(jiān)管詳細(xì)問詢，合規(guī)層面亟待提升。