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標題: 1片成本1毛錢的保健品賣38年 民生健康要IPO了 [打印本頁]
作者: 品茶論商 時間: 2022-11-3 11:10
標題: 1片成本1毛錢的保健品賣38年 民生健康要IPO了
轉自：中訪網財經
賣保健品造富的神話依然在延續(xù)，近日21金維他背后的廠商杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司通過了創(chuàng)業(yè)板IPO申請。
過去幾十年里，農夫山泉鐘睒睒、娃哈哈宗慶后、巨人集團史玉柱都曾靠賣保健品挖到人生的“第一桶金”。而民生健康的實控人竺福江則憑借一款成本1毛錢的1片的21金維他實現了發(fā)家致富。
1片成本1毛錢的保健品賣38年
在保健品領域，21金維他算得上是“元老級產品”了，自1984年民生藥業(yè)（民生健康的前身）推出至今已有了38年的歷史
到1995年民生藥業(yè)的利潤已有1000多萬元，也正是這一年39歲的竺福江通過內部公開招聘成為民生藥業(yè)總經理。2000年，民生藥業(yè)進行了產權制度改革，竺福江成為改革后公司新一任董事長、總裁。
進行了產權制度改革后的民生藥業(yè)經營效率大幅提升，2004年，“21金維他”品牌產品的銷售額已達到7億多元，創(chuàng)下了多維元素類產品銷售最高記錄，并獲得“中國行業(yè)十大影響力品牌”。
而這樣一個明星級產品在經過一系列眼花繚亂的轉讓后，在2009年后成為竺福江家剛成立的公司杭州民生健康股份有限公司的產品。
招股書顯示，民生健康的實際控制人為竺福江、竺昱祺父子，通過民生藥業(yè)、景牛管理、景億管理、瑞民管理間接控制公司 92.00%的股權。
拿下21金維他后，竺福江便靠著這單一的產品“吃老本”。招股書顯示，2019年-2021年，民生健康的營業(yè)收入分別為3.5億元、4.39億元以及4.9億元，其中21金維他貢獻的銷售收入分別為3.25億元、3.96億元和4.23億元，占當期主營業(yè)務收入的比重分別為 94.39%、91.32%和86.70%。
這也側面反應出21金維他的暴利程度，招股書顯示報告期內，民生健康多維元素片（21）的單位成本分別為0.1096元/片、0.1067元/片、0.1007元/片，意味著規(guī)格為100片/瓶的多維元素片（21）除包裝費、銷售費用等后成本費用僅為10.07元/瓶，但終端銷售單價為69.80元/瓶。
民生健康在招股書中表示，公司主要產品多用于維生素和礦物質等營養(yǎng)物質的補充。維生素與礦物質是維持人體正常的生理功能和提高機體免疫力的重要一環(huán)，在人體生長、代謝、發(fā)育過程中發(fā)揮著重要作用。
但成本1毛錢1片的產品，能夠給人的身體健康帶來多大的好處的值得懷疑。此外值得注意的是，民生健康在研發(fā)投入非常少，2019-2021年研發(fā)費用分別為1704.12萬元、1729.59萬元、2406.82萬元，分別僅占同期總營收的4.86%、3.94%、4.92%。
相比之下，民生健康在銷售費用投入上出手更“闊綽”，同時期民生健康的銷售費用分別為1.21億元、1.7億元和1.85億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為34.52%、38.66%和37.74%，其中廣告支出金額分別為 5722.03萬元、9542.58萬元和9152.23萬元，三年時間累計花費2.44億元打廣告。重營銷輕研發(fā)，民生健康難逃收“智商稅”之嫌。
IPO前突擊分紅三年利潤 關聯收購疑點重重
2019年-2021年，民生健康凈利潤分別為4369.12萬元、5071.86萬元和7022.43萬元，三年累計凈利潤1.65億元。
而就在IPO前夕，2021年民生健康卻一口氣現金分紅了1.5億元，把近三年的利潤幾乎全部分完。以民生健康的實際控制人為竺福江、竺昱祺父子持有92%的股權比例估計，這筆分紅中有約1.39億元進了竺福江、竺昱祺父子的腰包。
在“掏空式”分紅之外，還有一筆關聯收購值得注意。2020年，民生健康以避免同業(yè)競爭并將公司產品體系拓展至益生菌系列為由收購浙江民生健康科技有限公司（以下簡稱“民生健康科技”）全部股權。
而民生健康科技也是民生藥業(yè)全資子公司，也是竺福江控制的公司。2020年11月，雙方同意以2800萬元的交易對價進行收購，并簽署了《股權轉讓協議》。然而2022年3月，雙方將交易對價調整為4650萬元，依據是一份天源評報字[2021]第0285號《資產評估報告》。
調整后的交易對價較調整前增加1850萬元，同比增長66.07%。然而在這筆關聯收購中，被收購對象是一家連年虧損的公司。2019-2020年，民生健康科技的凈利潤分別虧損781.38萬元和130.08萬元。
一家連年虧損的公司，民生健康何以開出了4650萬元價格？恐怕也只是為了掏空上市公司，是否涉嫌利益輸送值得懷疑。
花式掏空上市公司后，民生健康獅子大開口要募資4.65億元，幾乎是近三年利潤的三倍，主要投入項目皆為技改項目，僅僅是技改是否需要4.65億元也值得懷疑。
從招股書看，民生健康的產能利用率并不高，多維元素片（21）2019年至2021年產能利用率分別為72.14%、81.50%和101.97 %，而多種維生素礦物質片2020年投產產能利用率僅為18.13 %，2021年產能利用率為55.12%。
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